一周研读｜慢涨延续，渐入佳境

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一

周

研

读

慢涨延续，渐入佳境

-（2020.10.18—2020.10.23）-

本期关键词

经济乘势而上，“十四五”可期

慢涨延续

关注供应链机遇

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结构盈利抬升机遇

科技渐入佳境

银行系统稳固，地产销售下行

经济乘势而上，“十四五”可期

经济“乘势而上”的趋势仍将连续，四季度GDP增速有望回到疫前水平。展望“十四五”，在构建“双循环”新格局的推进下，中国消费市场将成为全球第一大市场，消费升级将呈现出五大趋势。同时，预计“十四五”时代，三大城市群将加速建设速率，同时也将有更多的城市群计划加速落地。

供需结构亮点增多

三季度GDP同比增进4.9%，前三季度同比增进0.7%，实现经济累计增速由负转正。供需结构上亮点增多，多数指标增速由负转正。三次产业累计增速均为正值区间，在季末冲高征象下，工业生产显著向好，9月工业增加值同比增进6.9%，增速较前月加速1.3个百分点。投资累计增速年内首度转正，“地产>基建>制造业投资”的整体特征仍然延续，基建投资有所走弱，但在财政资金加速投放的靠山下，仍有望加速回升。9月消费恢复历程有所加速，增速较上月回升2.8个百分点至3.3%，我们预计10月消费还将有亮眼显示。在经济连续恢复的基础上，天下住民人均现实可支配收入累计增速年内首次转正。我们以为，经济“乘势而上”的趋势仍将连续，四季度GDP增速有望逐步回到疫前水平。

四季度经济增速有望升至6%四周

制造业投资、社零消费恢复偏慢，这与企业和住民贷款高增矛盾。制造业投资偏慢一方面有融资现金闲置，另一方面也有企业对资源性支出偏好度下降而对资产类投资偏好度提升的缘故原由；住民消费恢复偏慢则有消费意愿偏弱以及地产挤出消费的缘故原由。向后看，四季度经济内生增进修复有望延续，四季度经济增速有望回升至6%四周。